此外，全球金融周期概念的兴起也源于其对世界各国的宏观经济金融产生了重要影响。
旧金山美联储（San Francisco Fed）计算得出结论，美国核心CEP通货膨胀率为4.8%，其中1.9%来自需求冲击，2.1%是来自供给冲击。需求大幅度减少的同时价格却有所上升。
这不是理论问题，而是一个事实问题，需要经过调查研究后进行判断。从供给端上看，服务业的物价上涨压力依然比较大，而且工资上涨比较快。至于这种政策是否必要，则应另当别论。拜登所提出的相当大部分的刺激计划未能顺利变成法案。最初的目的是稳定MBS市场。
伯南克认为，美国通胀主要是由供给冲击造成的，是供应链中断的结果。在疫情暴发初期，需求冲击主要是指受疫情影响，产出下降、物价下降的负面冲击。地方政府利用PPP项目进行违规担保与其运营周期长的特点有关。
表9 2017—2020年地方政府隐性债务的预期违约率（单位：%） 数据来源：根据KMV模型计算得出。表4 地方政府隐性债务规模、负债率和债务率（最低值） 数据来源：根据测度结果绘制。本文可能的贡献体现在：（1）扩大了地方政府隐性债务的统计口径。地方政府为了获得融资，一方面，将土地资产注入融资平台，通过扩大融资平台的资产规模提高融资能力。
最高值估算结果显示，2009年地方政府隐性债务率和总债务率均为48.65%，2020年两者分别为127.43%和203.14%。（2）棚改项目的公益性质强，难以达到收支平衡。
由于缺乏PPP项目的实际落地规模数据，本文将投资额与当年PPP项目落地率相乘，作为不同回报机制PPP项目的落地规模。其中，2009年地方融资平台负债规模为19925.66亿~26039.80亿元，2020年为161714.68亿~211336.49亿元。Wind数据库的数据显示，2009—2020年城投债规模不断增加，2020年城投债的发行规模达到47406.34亿元。表1 PPP项目的分类 资料来源：根据财政部政府和社会资本合作中心资料库整理。
但是，影子银行本身具有顺周期、监管难和透明度低的特点，且与金融市场关系密切。融资平台举债的主要途径包括银行借款、债券发行和融资租赁等。总体而言，地方政府早期主要通过融资平台举债融资，叠加PPP、政府购买服务和政府投资基金等新型融资渠道，导致地方政府隐性债务存量规模较高，累积的风险难以在短期内通过一刀切化解。对于完全依靠财政收入的融资平台，依法清理。
现有文献对地方政府隐性债务规模的估算存在一定的滞后，而且关于地方政府隐性债务的界定需要根据现实情况进行调整。另一方面，将土地抵押给银行。
因此，需要对地方政府隐性债务进行风险评估。但是，部分PPP项目没有经过严格规范的审批程序，反而成为地方政府违规举债融资的新工具。
截至2021年2月，运营周期为10年以内的PPP项目数共1472个，10年以上的PPP项目数共11910个。考虑到转移支付额度还需减去地方政府上解中央支出部分，地方政府转移支付的可偿债收入=一般性转移支付+税收返还+专项转移支付×1/3-上解中央支出。（五）地方政府隐性债务的财政金融风险交织 地方政府隐性债务不仅存在财政风险，而且通过土地市场以及银行等金融机构和类金融机构放大金融风险。但是，由于统计口径和估算方法不同，测度结果存在较大差异。具体而言：（1）根据银保监会2018年第四季度发布的地方融资平台名单，将11736家融资平台逐一在Wind数据库的中国企业库中进行查询，最终找到1661家财务数据公开的融资平台。综上所述，本文基于现有研究，首先对地方政府隐性债务的主要表现形式进行系统梳理。
第三，从地方政府和资本市场两个方面管住风险源头近日，习近平总书记在主持召开中央全面深化改革委员会第二十六次会议时强调，要推动大型支付和金融科技平台回归本源支持平台企业在服务实体经济和畅通国内国际双循环等方面发挥更大作用。
从合规科技的角度看，可以研发小微企业信贷服务的尽职免责系统，从尽职材料提交、审核、确认以及复议等维度贯彻尽职免责制度，如通过区块链等技术还可以实现数据的不可篡改以及数据可追溯功能，减少渎职等不合规行为。原来无法获得正规金融服务的小微企业，可以在金融科技支持下，让金融机构发现、识别、认识、了解和服务它。
近日，人民银行印发《关于推动建立金融服务小微企业敢贷愿贷能贷会贷长效机制的通知》（以下简称《通知》），提出包括健全容错安排和风险缓释机制、强化正向激励和评估考核、做好资金保障和渠道建设、推动科技赋能和产品创新、加强组织实施等五方面20项举措，推动建立金融服务小微企业敢贷愿贷能贷会贷长效机制。在金融科技的手段运用方面，《通知》要求金融机构聚焦行业、区域资源搭建数字化获客渠道，拓展小微金融服务生态场景，提升批量获客能力和业务集约运营水平。
例如，小微企业的智能贷后管理系统可以从客户登记信息、行政处罚信息、司法案件信息、纳税经营信息等方面以低成本、无触感、勿打扰的方式做好贷后管理工作。优化完善尽职免责制度不只是出台一些规章，更在于有效的落地执行。大量扶持型优惠政策密集出台，是否能够准确传递到小微企业，是否能够快速直达实体经济末梢，是检验政策效果的重要标准。（原文来源于《中国金融》2022年第14期） 进入专题： 金融科技 小微贷款 。
而金融机构服务端的长效机制建设则必须坚守商业可持续原则，通过科技的力量降低小微企业贷款中的信息不对称、抵押担保少、信用评级难以及贷后管理成本高等问题，增强会贷能力，让银行服务小微不再是口号，而是一门仍有利可图的生意，这就需要平衡好金融与科技的关系。同时，借助科技的力量，金融机构还可以为符合授信条件但未办理登记注册的个体经营者提供融资支持，激发创业动能。
在加强金融机构数字化转型方面，《通知》要求金融机构加大金融科技投入，加强组织人员保障，有序推进数字化转型。《通知》提出要优化提升贷款精细化定价水平。
二是担忧小微企业经营变化太快，增加银行的贷后管理工作和难度。但随着大数据分析和智能化风控的发展，银行变得比客户自己还了解客户，结合小微企业客户的标签属性、特征变量及定价模型等，及时分析和识别客户的行为及风险状况，可以通过精准的客户画像实现精细化定价。
同时，金融科技应该嵌入小微企业金融服务的全流程，在敢贷愿贷能贷会贷四个环节中均发挥基础性重要作用，以此激活金融服务小微企业长效机制建设。《通知》提出要增强小微金融专业化服务能力，特别强调各金融机构要增加对个体工商户的有效金融供给。但在金融科技的助力下，金融机构通过平台化和网络化运营，可以直接服务海量的长尾客群，其中就包括大量的个体工商户。纵观《通知》全文，多次提到要发挥金融科技的作用，并在第十五部分专门提到强化金融科技手段运用。
在推动金融机构与科技公司的深度合作方面，《通知》明确引导科技实力较弱的中小银行可通过与大型银行、科技公司合作等方式提升数字化水平，增强服务小微企业能力。从自身生存发展角度看，中小商业银行在不断压缩的市场空间中，通过专注普惠金融重塑核心竞争能力，是其实现从外延式扩张向高质量发展转变的必由之路。
夯实能贷基础，需要创新金融服务产品场景 近年来，人民银行通过多项货币政策工具安排，引导金融机构加大对实体经济特别是小微企业和民营企业的资金支持力度。同时，通过智能系统和平台生态，也可以减少金融服务中不必要的中介环节，让资金直达小微企业主体。
同时，特别强调要积极打造智能化贷后管理系统，通过大数据分析、多维度监测等手段，及时掌握可疑贷款主体、资金异常流动等企业风险点和信贷资产质量情况，有效识别管控业务风险。个体工商户是指按照相关法律法规在部门注册登记过的个体户，属于比小微企业还小的微型企业。
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